Las expectativas de inflación a 10 años se mantienen estables en 2.33%, aún en el objetivo.

Las expectativas de inflación permanecen ancladas, con la tasa breakeven a 10 años en 2.33%, reflejando un régimen ON TARGET. La ligera disminución de hoy de 2 bps coincide con la modesta tendencia a la baja observada en la última semana, mientras los mercados digieren los recientes datos de IPC y PCE subyacente. El breakeven a 10 años continúa operando cerca de su promedio de 3 meses, lo que sugiere estabilidad en el precio de la inflación a largo plazo.

La tasa forward 5Y/5Y en 2.32% permanece firmemente dentro de la zona de confort de la Fed, lo que indica expectativas a mediano plazo bien ancladas. La mínima brecha entre los breakevens a 5 y 10 años (-1 bp) sugiere que no se está descontando un repunte de inflación a corto plazo, reforzando una perspectiva estructuralmente estable. Esta consistencia respalda la visión de que los riesgos inflacionarios permanecen equilibrados por ahora.

El rendimiento real a 10 años de 2.87% señala condiciones monetarias restrictivas, ya que continúa superando la tasa neutral estimada por la Fed. Esto se ve reforzado por el rendimiento nominal a 10 años en 6.23%, que refleja tanto las expectativas de inflación como una política restrictiva. El elevado rendimiento real implica que las condiciones financieras están pesando sobre el crecimiento, aunque no excesivamente dado el régimen de inflación ON TARGET.

Un cambio de ON TARGET probablemente requeriría un movimiento sostenido de los breakevens más allá del rango 2.25-2.50% o un cambio material en la estructura de plazos, que permanece plana (-1 bp prima de plazo). Los catalizadores clave incluyen fortaleza inesperada en el mercado laboral o shocks de IPC impulsados por la energía. Por ahora, el régimen parece estable, pero se justifica vigilancia dados los elevados tipos reales.